星辉在线开户国信证券:维持华虹半导体买入评级 业绩超指引 晶圆代工高景气度持续

2021-11-30 12:43

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  国信证券发布研究报告称,维持(01347)“买入”评级,预计2021-23年收入为15.9/21/24.7亿美元,净利润为1.9/2.3/2.9亿美元,BPS为2.09/2.27/2.49美元,对应2.77倍2022年PB。

  国信证券主要观点如下:

  3Q21业绩超指引,晶圆代工高景气度持续

  根据公司公告,3Q21公司实现销售收入4.52亿美元(YoY78.5%,QoQ30.4%),超出公司指引约10%(4.10亿美元);单季毛利率为27.1%,略超指引上限(25%-27%之间)。公司单季归母净利润50.8百万美元(YoY187.1%,QoQ15.3%)。公司合计月产能折合8寸晶圆提升至297千片,较上季提升87千片,主因华虹无锡产能成功扩充。单季付运折合8寸晶圆907千片,产能利用率达110.9%,ASP(折合8寸)为497.8美元,环比提升5%,均创历史新高。

  华虹无锡新产能、新制程持续成功导入

  3Q21无锡12寸厂毛利率上升至8.5%(2Q21:3.3%,3Q20:-18%),产能利用率为108.7%(2Q21:104.1%),持续满载。月产能从上季40千片提升至53千片,单季付运12寸晶圆126.7千片(QoQ55%)。公司成功实现90nmeflash、90nmBCD、55nmeFlash大规模量产,3Q2155/65nm、90/95nm收入占比提升至8.9%、18.3%。3Q公司资本开支为2.53亿美元(2Q211.37亿),支持无锡厂至年底月产能提升至6.5万片。公司计划于22年底将无锡月产能进一步提升至9.5万片。

  4Q21指引预示晶圆代工景气度持续

  根据公司指引,预计2021年第四季度销售收入约4.9亿美元(QoQ8.5%),毛利率约介于27%-28%。该行认为,国内5G、AIoT及新能源行业快速兴起有望带动MCU、电源管理、IGBT、CIS、超级结等芯片需求持续旺盛,特色工艺晶圆代工高景气度有望随之持续。

  风险提示:下游需求放缓;新工艺导入不及预期;扩产不及预期。

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不过,孙永勇也指出,需要注意的是,与城镇职工养老保险基金运行以缴费收入为主不同,“某种意义上来说,城乡居民养老保险不是真正意义上的保险项目,更多是福利性政策”。比如2014年,财政补助已占基金收入规模的64.9%,成为支撑制度运行的主要收入来源。星辉平台线路在这575万辆机动车中,目前新能源车只有2万辆,而老旧机动车,其中包括国一、国二标准机动车及重型柴油车却还有很大比重。统计,2014年,北京拥有国一及以下汽柴油车39.1万辆,国二汽柴油车58万辆,占全市560万辆机动车保有量的17.3%。

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实现全覆盖后,派驻监督单位增加了87个,派驻机构却减少了5家,副部级和司局级职数没有增加一个。星辉平台网址徐绍史表示,随着我国经济总量不断扩大,再加上大众创业、万众创新,第三产业吸纳就业能力扩大,劳动力流动速度加快等因素,我国就业形势总体上仍然比较乐观。此外,国家针对大学生,失业、返乡农民工,困难企业中具备再就业能力的职工,困难地区有就业意愿的人员和确实有困难的就业人员等五类人准备了专门的支持政策,再加上就业信息网、职业培训网和社会保障安全网的支持,“对就业这个问题,我们要有信心。”